良禽择木而栖——公司股价崩盘与分析师盈利预测偏差修正  

Capable Men Choose the Right Leader to Serve:Corporate Stock Price Crash and Analysts’ Forecast Optimism Revisions

作　　者：顾研 周强龙 

机构地区：[1]复旦大学泛海国际金融学院,上海市杨浦区200433 [2]中国金融期货交易所

出　　处：《世界经济文汇》2022年第1期105-120,共16页World Economic Papers

基　　金：国家自然科学基金面上项目(71972051、71973029);国家自然科学基金青年项目(71903033)资助

摘　　要：股价崩盘是当前学术界与监管层关注的一个热点问题,已有研究偏重考察其成因而鲜有讨论其经济后果。本文基于首次提出的"成因治理"理论框架,实证研究股价崩盘后的分析师盈利预测乐观偏差修正问题。结果显示,公司股价崩盘后,分析师盈利预测乐观偏差不仅未有所减小,反而进一步加大。机制分析揭示,公司股价崩盘后,跟踪预测的分析师数量明显减少,预测偏差和分歧度明显上升,说明分析师采用了"用脚投票"的调整方式。此外,上述结果只发生在利润率降低、市场势力下降、杠杆率上升、财务风险提高的公司样本。本文从分析师视角拓展了股价崩盘经济后果的相关研究,结论有助于加深对我国分析师动态调整行为特征的理解,并为加强分析师监管和上市公司治理提供了重要决策参考。

关 键 词：股价崩盘 分析师 盈利预测 乐观偏差 用脚投票 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学]