信息不对称视角下定向增发动因研究--来自中国上市公司的经验证据  

Choice of Private Placement under the View of Information Asymmetry:Empirical Evidence from Chinese Stock Market

作　　者：叶陈刚[1] 武剑锋[1] 萧蔚 

机构地区：[1]对外经济贸易大学国际财务与会计研究中心,北京100029 [2]对外经济贸易大学国际商学院,北京100029

出　　处：《审计与经济研究》2013年第1期87-94,共8页Journal of Audit & Economics

基　　金：国家社科基金重点项目(10AZD014);国家自然科学基金项目(70672060);教育部人文社会科学研究规划项目(06JA630014)

摘　　要：中国正式引入定向增发为可选择的再融资方式之后,上市公司再融资选择便更多地转向定向增发。为此,基于信息不对称理论,探讨信息不对称和上市公司控制权对上市公司再融资方式选择的影响,并解释上市公司对于证监会引入定向增发作为可选再融资方式的各种反应便具有重要意义。研究结果显示,虽然信息不对称理论能够在一定程度上解释上市公司的再融资方式选择;但是股东控制权考虑对定向增发偏好具有重要影响。The boom of choosing private placements as secondary equity offering(SEO) method appeared in Chinese market immediately after the 'Administration of the Issuance of Securities by Listed Companies' was announced.This paper investigates the choice of SEO methods by applying the well-developed information asymmetry hypothesis to Chinese market by analyzing 372 secondary equity offerings during the period of 2006-2009.The empirical evidence indicates: 1) The information asymmetry(both adverse selection risk and moral hazard risk) can only partly explain the preference of private placements;2) controlling consideration strongly affects the choice of private placements.

关 键 词：定向增发偏好 逆向选择 股权再融资 股东控制权考虑 再融资方式 信息不对称 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学] F224