汇率自由化与资本账户开放：孰先孰后?--对外金融开放次序的探讨  

Sequential order of exchange rate reform and capital account liberalization

作　　者：徐建炜[1] 黄懿杰[2] 

机构地区：[1]北京师范大学 经济与工商管理学院 北京 100875 [2]清华大学 经济管理学院 北京 100084

出　　处：《东南大学学报（哲学社会科学版）》2014年第6期40-47,142-143,共8页Journal of Southeast University(Philosophy and Social Science)

基　　金：国家自然科学基金青年科学基金项目“人民币汇率与劳动力调整:现象、机制及对策”(71303021)成果之一

摘　　要：本文利用1970年至2008年覆盖149个国家的跨国数据,整理和比较全球共288个资本账户开放事件,以此为基础讨论汇率自由化与资本账户开放的改革次序问题。跨国计量经济分析的结果表明:若是一国在没有完成汇率自由化的情形下开放资本账户,那么资本账户开放时的汇率低估会在短期内吸引更多国外资本流入,带来暂时性的经济繁荣;但同时,这段时期内该国的通货膨胀率会显著上升,呈现出短期经济过热。从长期来看,资本账户开放初期的汇率低估会对长期经济增长产生显著负面影响。因此,本文建议资本账户开放进程需要谨慎,最佳选择是在实现汇率自由化之后进行。Based on 1970-2008 data from 149 countries,this paper first makes a database of 288 events of capital account liberation.Starting from this database,it then discusses the sequence of exchange rate reform and capital account liberation.Our findings show that when a country liberalizes capital account under exchange rate undervaluation,economic growth rate will increase for a short term due to capital inflow,but an overheated economy will generate a marked increase in inflation.In the long term,exchange rate undervaluation has a significantly negative influence on economic growth.The paper finally suggest that capital account liberalization in China come after the exchange rate reform.

关 键 词：资本账户 汇率自由化 次序 经济增长 

分 类 号：F831.6[经济管理—金融学]