基于价值分解的CAPM“异常现象”理论解释  

The Theoretical Explanation of CAPM Anomalies Based on Value Decomposition

作　　者：郭磊[1] 吴冲锋[1] 

机构地区：[1]上海交通大学金融工程研究中心,上海200052

出　　处：《中国管理科学》2005年第1期14-18,共5页Chinese Journal of Management Science

摘　　要：通过将股票价值分解为基本价值和市场交易价值 ,利用资本资产定价模型 (CAPM) β系数实证原理 ,严格的推导出导致CAPM实证 β系数偏离实际 β系数的规模偏差和公司特征偏差因素 ,其中公司特征偏差因素是导致CAPM“异常现象”的根本原因 ;并进一步论证了CAPM实证 β偏差结构的动态特征。此外 ,结论还为FamaThis paper firstly decomposes the market value of stocks into intrinsic value and market-trading value.Then it is strictly deduced that the biases of empirical β of CAPM deviates from the real one contains scale bias and firm-specific ones which fundamentally conduce CAPM anomalies.Furthermore, it demonstrates the dynamic characters of bias structure of CAPM's empirical β. In addition,appropriate theoretic explanation is supplied for Fama and French's three-factor model.

关 键 词：价值分解 CAPM 规模偏差 公司特征偏差 

分 类 号：F831[经济管理—金融学]