股权二元结构下的股利政策——一种新的代理成本理论  

Dividend Policy of Chinese Listed Companies with DualClass Stocks

作　　者：唐国正[1] 

机构地区：[1]北京大学光华管理学院

出　　处：《数量经济技术经济研究》2006年第5期94-102,共9页Journal of Quantitative & Technological Economics

基　　金：自然科学基金项目(项目编号为:70273003)的资助。

摘　　要：本文基于股权二元结构建立了新的代理成本理论,发现并度量了分配现金股利的“再分配效应”———导致价值在流通股与非流通股之间转移,说明分配现金股利可能是大股东对流通股股东的掠夺行为。再分配效应揭示了股权二元结构的缺陷,有助于解释股利分配的一些实证现象,为现金股利的“利益输送”假说提供了理论基础。本文提出的配股—分红策略可以实现非流通股间接上市的目的。With a model of dual - class stocks, this paper investigates the influences of dual - class equity structure on dividend policy of Chinese listed companies, and proposes a new theory of agency cost basing on the redistribution effect of cash dividend. This theory is helpful to explain some empirical results about dividend, and provides a theoretical foundation for the tunneling hypothesis. Moreover, the financial strategy of paying dividend with the proceed of rights issue can be used to transfer non - tradable shares to tradable shares indirectly.

关 键 词：二元结构 股利政策 再分配 配股—分红策略 

分 类 号：F830.9[经济管理—金融学]