资本结构、所有权结构与公司价值关系研究  

Capital Structure, Ownership Structure and Firm Value

作　　者：沈艺峰[1] 江伟[2] 

机构地区：[1]厦门大学管理学院财务研究与发展中心,厦门361005 [2]暨南大学会计系,广州510632

出　　处：《管理评论》2007年第11期49-54,共6页Management Review

基　　金：国家自然科学基金项目资助(70372033);厦门大学管理学院MBA中心项目资助(K71003);暨南大学人文社会科学发展基金项目资助(006JSYJ041)

摘　　要：包括Modigliani和Miller(1958)、DeAngelo和Masulis(1980)、Myers和Majluf(1984)、Stulz(1988)以及Harris和Raviv(1988)等为代表的资本结构经典研究都没能最终解决资本结构与公司价值之间关系之谜。其主要原因之一在于没有考虑到资本结构与公司所有权结构的内生性问题。通过对2002年-2004年821家沪深上市公司样本的实证研究,本文检验结果表明,在考虑资本结构与公司所有权结构内生性问题后,我国上市公司大股东持股比例仍然会影响公司的价值,相反,资本结构对公司价值的影响并不存在,而是公司价值决定了公司的资本结构。The classic literature including Modigliani & Miller (1958, 1963), DeAngelo & Masulis (1980), Myers & Majluf (1984), Stulz (1988) and Harris & Raviv (1988) do not answer the question of capital structure puzzle. One of the main reasons is that all of them ignore the endogeneity of ownership structure and capital structure of the firms. By a sample of 821 listed companies from the period of 2002-2004, this study shows that there is a relationship between majority shareholdings and firm value. However, this study also shows that the firm value does not change after the capital structure changes, and the capital structure can be changed by changing the firm value.

关 键 词：资本结构 所有权结构 内生性 

分 类 号：F224[经济管理—国民经济] F275F832.51