金字塔结构选择特征研究  

Study on Characters of Pyramidal Structure

作　　者：杨淑娥[1] 韩志丽[2] 

机构地区：[1]上海对外贸易学院金融学院,上海201620 [2]上海立信会计学院,上海201620

出　　处：《财贸研究》2009年第1期107-113,共7页Finance and Trade Research

基　　金：国家自然科学基金资助项目"基于终极所有权结构差异的代理问题和融资决策研究"(70672054)

摘　　要：基于终极所有者收益最大化的原则,建立其在金字塔结构与水平结构间进行选择时的金字塔结构选择效应模型,以2001—2006年1036个民营金字塔企业观测值和186个民营水平企业观测值为样本,运用Logistic分析方法进行检验。研究发现:终极所有者会选择那些投资规模较大、预期收益较低或投资者保护较差的企业构建金字塔结构;对投资规模较小、预期收益较高或投资者保护较好的企业则纳入其水平结构的控制下。The paper presents a selection effect model from the sight of the maximal payoff of ultimate owner and tests the model using 1036 private pyramidal f＇trm-year observations and 186 private horizontal firm-year observations during 2001-2006. The result suggests that an ultimate owner will choose the pyramidal structure when the investment scale is larger, revenues is lower and investor protection is poor, but he will choose the horizontal structure when the investment scale is smaller, revenues is higher and investor protection is good.

关 键 词：选择效应模型 Logistic检验 金字塔结构 水平结构 

分 类 号：F830[经济管理—金融学]