技术采用、实物期权和资产价格  

Technology adoption,real options and asset prices

作　　者：程兵[1,2] 黄海平[1,3] 

机构地区：[1]中国科学院数学与系统科学研究院,北京100190 [2]湖南大学工商管理学院,长沙410082 [3]中国科学院研究生院,北京100190

出　　处：《系统工程理论与实践》2009年第4期50-57,共8页Systems Engineering-Theory & Practice

基　　金：国家自然科学群体基金(70221001);国家自然科学基金金融风险的测量和建模项目(70331001)

摘　　要：针对技术进步的不确定性、嵌入性以及技术采用的不可逆性,将公司的技术更新机会表示为一交换期权,得到了最优的投资规则,并探讨了模型的资产定价含义.通过将Beta值表示的风险与公司特征联系起来,模型为从风险角度理解股票收益横截面上表现出的规模和价值效应提供了一个视角.This paper investigates optimal irreversible investment at the firm level under embodied technological change. We model the opportunity of a firm＇s technology adoption as an exchange option, and derive the optimal decision rule. We also examine the asset pricing implications of the model. A firm＇s risk, measured by Beta, is positively related to its book-to-market ratio and negatively related to its size. Thus, the model provides some insight for explaining the value and size effects exhibited in the cross-section of stock returns.

关 键 词：不可逆投资 实物期权 技术采用 资产定价 

分 类 号：F224.7[经济管理—国民经济] F830.91