流动性外部性和逆向选择——基于日内交易的研究  

作　　者：何兴强[1] 牛鸿[1] 

机构地区：[1]中山大学岭南学院

出　　处：《管理世界》2009年第7期56-66,共11页Journal of Management World

基　　金：广东省软科学研究项目(2007B060401032);国家自然科学基金项目(70703037);国家杰出青年科学基金项目(70825002)的资助

摘　　要：本文首次运用基于指令驱动市场的DNR买卖价差结构模型,实证分解上证股市买卖价差的逆向选择和指令处理成本结构,探讨价差结构与交易指令规模的关系。通过综合考察交易行为、交易成本和逆向选择成本的日内模式,探讨流动性外部性的存在性及其原因。研究表明:逆向选择和指令处理成本日内分别呈"L"和"U"型模式,逆向选择成本决定了交易成本的日内模式,流动性外部性源于信息不对称。开市时交易者较少,逆向选择成本进而交易成本高,缺乏流动性外部性;收市时交易者多,逆向选择成本进而交易成本低,存在显著的流动性外部性。

关 键 词：流动性外部性 交易成本 交易行为 逆向选择 

分 类 号：F224[经济管理—国民经济] F832.51