控制权转移、超控制权与大股东利益侵占——来自上市公司高管变更的经验证据  

Control Transfer,Excessive Control and Benefits Expropriation by Large-shareholder:Evidence from Turnover of Senior Management

作　　者：石水平[1] 

机构地区：[1]暨南大学管理学院会计学系,广东广州510632

出　　处：《金融研究》2010年第4期160-176,共17页Journal of Financial Research

基　　金：国家自然科学基金项目<我国家族企业信息传递机制研究>(批准号:70572064);教育部人文社会科学研究项目<财权;财务制度与〈新企业财务通则〉实施--基于中央国有企业的问卷调查>(批准号:08JA630030);广东省高等学校人文社会科学重点研究基地重大研究项目<企业价值创造动因及其持续性评估体系研究>(批准号:04JDXM63006);国务院侨办青年课题<我国新创侨资企业持续成长与侨务政策研究--基于社会资本融合的分析>(批准号:GQBQ2009031)的阶段性研究成果

摘　　要："壳"资源的稀缺性使得上市公司成为众多企业争夺的对象,但控制权争夺后大股东侵占上市公司利益的行为屡见不鲜。传统的支持和掏空理论认为这是"两权分离"下的代理成本令大股东有意侵占上市公司,以获取控制权私人收益,但这难以解释中国的现象。所有权和控制权的相互关系是剖析股东行为,研究公司治理的核心。本文对上市公司控制权转移后的超控制权与大股东利益侵占之间的关系所进行的研究表明,(1)控制权转移后的董事变更比例、高级管理人员变更比例和控股股东在目标公司董事会中所占的席位比例与大股东利益侵占都显著呈正相关;(2)大股东利益侵占与控股股东的控制权正相关;(3)大股东利益侵占与控股股东的现金流权负相关;(4)大股东利益侵占与控股股东的超控制权呈正相关关系。This paper mainly studies the relationship between excessive control and the benefits expropriation of large shareholders after the control transfer of listed companies in China. The results show that ： （ 1 ） there is a significant positive correlation between the turnover ratio of director, senior management, controlling sharehold- er occupation in the target board of directors and the benefits expropriation of large shareholder after control transfer. （2） There is a positive correlation between benefits expropriation of large shareholders and the control of controlling shareholders after control transfer. （3） There is a negative correlation between cash-flow rights of controlling shareholders and the benefits expropriation of large shareholders. And （4） there is a positive corre- lation between the excessive control of controlling shareholders and benefits expropriation of large shareholders obviously.

关 键 词：控制权转移 超控制权 高管变更 大股东利益侵占 

分 类 号：F224[经济管理—国民经济] F276.6