基于企业价值与发行特征的定向增发定价效率研究  

A Study on the Pricing Efficiency of Private Placement Based on Enterprise Value and Issue Characteristics

作　　者：谢赤[1,2] 欧辉生[1] 周竟东[1] 

机构地区：[1]湖南大学工商管理学院,湖南长沙410082 [2]湖南大学金融与投资管理研究中心,湖南长沙410082

出　　处：《湘潭大学学报（哲学社会科学版）》2010年第3期59-63,67,共6页Journal of Xiangtan University:Philosophy And Social Sciences

基　　金：国家社会科学基金重点资助项目(基金项目:07AJL005);全国高校青年教师奖励基金资助项目(教人司2002[123]);教育部人文社会科学规划项目(基金项目:10JA790015);教育部博士点专项科研基金资助项目(基金项目:20070532002)

摘　　要：近年来,定向增发逐渐成为上市公司增发的主流方式。与公开增发相比,定向增发具有不同的发行特点。在考虑企业价值的基础上,引入发行特征这一因素,将定向增发新股的定价视作一个生产过程,运用随机前沿分析方法,对非效率项的分布假设进行扩展,以此来分析定向增发的定价效率,并以2006年4月至2009年10月的定向增发企业为样本展开实证研究。实证结果表明,中国上市公司定向增发的定价效率有待提高,企业价值和发行特征等相关因素对发行定价效率有着不同程度和方向的影响。Recently,private placement with its issuing characteristics is gradually becoming the mainstream of the seasoned equity offering.On the basis of enterprise value,this paper introduces issuing characteristics,views the pricing of private placement as a production process,and uses stochastic frontier analysis with extended distribution of inefficiency errors to analyze the pricing efficiency of private placement.The empirical study which takes the listed companies from April 2006 to October 2009 shows that the pricing efficiency needs to be improved,and the enterprise value,issue characteristics have different direction and degree influence on the pricing efficiency.

关 键 词：定向增发 定价效率 企业价值 发行特征 随机前沿分析 

分 类 号：F830.9[经济管理—金融学]