中国IPO高抑价之谜:“定价效率观”还是“租金分配观”?  

作　　者：朱红军[1] 钱友文[2] 

机构地区：[1]上海财经大学会计与财务研究院 [2]上海财经大学会计学院

出　　处：《管理世界》2010年第6期28-40,共13页Journal of Management World

基　　金：上海财经大学会计与财务研究院的资助;教育部人文社会科学重点研究基地重大项目"转轨经济中的公司治理与控制权收益"(06JJD630016);曙光计划"中国证券分析师行业的运行效率及其监管机制研究"的阶段性成果

摘　　要：本文针对“中国IPO高抑价之谜”，选择了发行制度角度，根据管制经济学的政府“准入限制”能够“创租”，推导出“发行制度变化一租金分配变化一IPO抑价率变化”的分析思路，即“租金分配观”，从而区别于以前相关文献“市场化改革一提高定价效率一降低IPO抑价率”的“定价效率观”思路。本文据此选择了两个总体证据上的因素——“政府的定价管制”、“赋予大型中购者更强议价能力与更少租金耗散的制度”，和一个直接证据上的因素——“赋予大型申购者更强议价能力与更少租金耗散的制度”下机构“低报价格”的程度，用“定价效率观”和“租金分配观”分别做出了预期。经选取1992～2008年间的A股IPO样本，控制了市场气氛等其他因素后进行检验，实际结果不符合“定价效率观”，而基本符合“租金分配观”。

关 键 词：政府管制 租金分配 定价效率 IPO抑价 市场化 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学]