基于均值和CVaR的效用最大化模型研究  

Study of Utility Maximization Model based on Mean and CVaR

作　　者：姚海祥[1,2] 

机构地区：[1]中山大学岭南学院,广东广州510275 [2]广东外语外贸大学信息科学技术学院,广东广州510006

出　　处：《数理统计与管理》2010年第5期913-920,共8页Journal of Applied Statistics and Management

基　　金：广东省哲学社会科学规划项目(09O-19);广东省自然科学基金项目(8151042001000005);广东高等院校学科建设专项资金项目(育苗工程)

摘　　要：本文利用CVaR方法代替方差或VaR来度量风险,建立了关于期望和CVaR的效用最大化模型,研究了n种风险资产的投资决策问题。在效用函数是凹的假设下,首先得到了无差异曲线的特征及均值-CVaR模型有效边界的性质,然后利用这些结论得到了效用最大值存在的条件及其最优解的性质特征,给出了求解的具体步骤和算法,并分析了最大效用点的经济含义.最后,一个基于中国股票市场真实数据的数值算例说明了本文的结论及应用。This paper uses CVaR by replacing variance or VaR to measures the risk and studies the utility maximization model about mean and CVaR.First we examine the feature of indifference curve for the concave utility function and the properties of the efficient frontier of the Mean-CVaR model,then obtain existence conditions and characterizations of the optimal solutions to the utility maximization model.Further we give a solution method and a numerical algorithm for the optional solution,and investigate the economic implications.Finally,a numerical example using the real data of Chinese stock market demonstrates our results and application.

关 键 词：均值-条件风险价值模型 有效边界 效用最大化模型 无差异曲线 

分 类 号：F830.59[经济管理—金融学] F224