法律环境、两权分离与机构投资者持股——来自中国证券市场的经验证据  

Legal Environment,the Separation between Ownership and Control and Institutional Ownership—— Evidence from Chinese Listed Companies

作　　者：宋玉[1,2] 杨辉[3] 

机构地区：[1]南京大学商学院,江苏南京210093 [2]南京理工大学经济管理学院,江苏南京210094 [3]北京国家会计学院教研中心,北京101312

出　　处：《山西财经大学学报》2010年第11期67-74,共8页Journal of Shanxi University of Finance and Economics

基　　金：宋玉独立主持的中国博士后科学基金课题(项目编号:20080441025);江苏省博士后科研资助计划项目(项目编号:0901101C);江苏省教育厅高校哲学社会科学研究基金项目(项目编号:09SJD790031);南京理工大学自主科研专项计划资助项目(项目编号:2010ZYTS038);教育部人文社会科学研究项目(项目编号:09YJC790169)的阶段性成果

摘　　要：以2004～2007年我国A股上市公司为研究样本,考察了法律环境、所有权和控制权分离程度对机构投资者总体和各类机构投资者持股决策的影响。研究发现,不同类型的机构投资者对于两权分离的关注程度存在明显差异。对占据证券市场主导地位的证券投资基金而言,最终控制人的所有权比例越高,两权分离度越小时,其持股比例越高,而两权分离程度对于券商和合格境外机构投资者的持股决策并未产生显著影响。进一步的研究还发现,投资者法律保护环境越健全,两权分离程度对于证券投资基金持股决策的影响越弱。This paper empirically investigates the separation between ownership and control for A-share listed companies in China form 2004-2007 and it＇s an effect on institutional ownership,especially the difference in different legal environment.It is found that high level of cash-flow rights and small separation between ownership and control has a positive effect on institutional ownership for securities investment funds playing a dominant role in security market;good legal environment mitigates this relationship.But the separation between ownership and control does not have a significant effect on the decision-making of brokerage and QFII.

关 键 词：法律环境 所有权 控制权 机构投资者持股 

分 类 号：F832[经济管理—金融学]