限售股解禁的市场效应与影响因素研究——基于事件研究法和沪深300指数样本  

作　　者：李庆峰[1] 黄维加 

机构地区：[1]华南师范大学经济与管理学院 [2]招商银行广州分行

出　　处：《宏观经济研究》2011年第7期56-63,共8页Macroeconomics

摘　　要：以大小非为主的限售股解禁对A股市场究竟有无冲击?冲击程度多大?存在怎样的时间节点规律?解禁类型、解禁规模与市场环境等因素对解禁效应有无影响?本文拟采用事件研究法给予实证。基于2006年以来的沪深300指数成分股解禁样本,结果证实:限售股解禁的市场冲击效应主要在解禁前得以反应,尤以解禁当日和之前3个交易日的冲击效应最为明显;分组检验的结果除进一步证实解禁事件的冲击效应提前反应外,还表明限售股解禁类型(大小非还是大小限)、解禁规模(大于10%还是小于10%)以及市场环境(牛市阶段还是熊市阶段)等因素并没有造成解禁效应的显著性差异。多元回归分析在控制相关变量的基础上进一步丰富扩展了这一结论。文章还发现高估值的个股限售股解禁的冲击效应相对较小,并认为这与A股市场"强者恒强"的市场运行结构特征有关。

关 键 词：限售股解禁 超额收益率 时间规律 影响因素 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学]