流动性水平、流动性风险对资产收益的影响——来自沪深股市的经验证据  

An Analysis on the Effect of Liquidity Level and Liquidity Risk to Asset Return:Empirical Evidence from Chinese Stock Market

作　　者：杨朝军[1] 王灵芝[2] 

机构地区：[1]上海交通大学安泰经济与管理学院,上海200052 [2]上海工程技术大学管理学院,上海200052

出　　处：《系统管理学报》2011年第4期456-461,共6页Journal of Systems & Management

基　　金：国家自然科学基金资助项目(70773075)

摘　　要：基于面板数据研究了股票流动性水平、流动性风险与股票收益率之间的关系。研究得到:①包含控制变量的混合截面回归分析结果表明,流动性水平越高收益率越低,即我国股市中存在流动性溢价效应,流动性变化率是影响股票收益率的重要因素。②基于固定效应VAR的因果检验表明,流动性变化率与收益率之间存在双向的因果关系。We study the relationship among liquidity level,liquidity risk and stock＇s return by use of panel data.The result are：（1） The pooled crossing regression with control variables,the coefficient of liquidity level is notably negative,there is a liquidity premium in Chinese stock market;the change of liquidity has some influence on the return.（2） We construct a VAR model to study the causal relationship among them,and find that there is a bi-directional causality between the change of liquidity and the stock＇s return.

关 键 词：流动性水平 流动性风险 混合截面回归 固定效应 

分 类 号：F830.91[经济管理—金融学]