投资者认知风险被市场定价了吗——来自中国资本市场的证据  

作　　者：赵静梅[1] 申宇[2] 

机构地区：[1]西南财经大学金融学院 [2]西南财经大学经济与管理研究院

出　　处：《财贸经济》2011年第10期55-62,共8页Finance & Trade Economics

基　　金：国家社科基金重大项目"以人为本的中国金融全面协调与可持续发展研究"(批准号:07&ZD014)的阶段性成果;西南财经大学"211工程"三期建设项目资助

摘　　要：Fama(1991)认为资产的个体风险可以被投资组合分散,与超额收益无关;Merton(1987)认为不完全信息市场中,认知风险是超额收益率的主要来源。本文构造我国股票市场的认知风险指标,采用横截面和面板数据分析方法,结果都发现认知风险对股票未来收益具有显著的正影响,认知风险每增加1%,股票预期收益增加0.04%,证实了Merton的推断。本文还发现,经Carhart四因子模型风险调整后,最高、最低认知风险的股票组合每年超额收益差异超过20%,且这种溢价现象长期存在,股权分置改革后更加明显。进一步的研究表明,认知风险定价因子在我国股市中具有定价功能。

关 键 词：认知风险 溢价效应 定价因子 风险调整收益 

分 类 号：F224[经济管理—国民经济] F832.5