论外汇投资中的估值效应及其经济影响  

Valuation Effect in Foreign Exchange Investment:Estimation and Economic Implications

作　　者：贺力平[1,2] 林娟[3,4] 

机构地区：[1]北京师范大学经济与工商管理学院金融系 [2]北京师范大学国际金融研究所 [3]新加坡国立大学风险管理研究所 [4]福州大学管理学院财金系

出　　处：《金融评论》2011年第6期33-48,123,共16页Chinese Review of Financial Studies

基　　金：国家自然科学基金重点项目"国家外汇储备的多元化和国际资产配置模型"(70831001)子课题的成果之一

摘　　要：在国际金融交易活动快速增长的背景下,外汇投资的估值效应日益重要,并成为影响货币当局的收益率、外汇市场干预能力和对冲型货币政策可持续性的显著因素。利用现有统计数据,有三种方法推测一定时期内的估值效应,即间接推导法、直接推算法和解析法。本文详细剖析这三种方法,并用解析法详细测算了2001～2009年因汇率变动引起的中国外汇资产价值变动和外汇投资收益变动等估值效应。本文认为,估值效应还关系到对冲型货币政策的可持续性和货币错配问题。As international financial transactions grow rapidly,valuation effect becomes an increasingly important factor that affects the balance sheet of a monetary authority,its capacity of currency intervention,and the sustainability of sterilization policy.The paper highlights and compares three methods in estimating the valuation effect including indirect method,direct method,and analytical method.As an application,the paper uses the analytical method in estimating the valuation effect in China's foreign exchange reserves during 2001~2009,on the asset per se and on the return.The paper also considers the valuation effect a factor that concerns the sustainability of sterilization policy and the concept of currency mismatch.

关 键 词：估值效应 解析法 对冲型货币政策 货币错配 

分 类 号：F832.6[经济管理—金融学] F224