全流通背景下大股东交易与市场效率研究——基于信息优势的视角  

From the Perspective of Information Advantage

作　　者：韩京芳[1] 王珍义[2] 

机构地区：[1]武汉纺织大学经济学院 [2]武汉纺织大学会计学院

出　　处：《投资研究》2012年第4期41-49,共9页Review of Investment Studies

基　　金：教育部人文社科规划基金项目"政治关联对中小高新技术企业技术创新影响机理研究"(11YJA630139);武汉市软科学研究计划项目"武汉市科技型中小企业自主创新的金融支持研究"(201141333462-2);2012年湖北省教育厅人文社科项目"全流通背景下我国大股东交易行为对股票市场效率的影响机理与实证研究"的阶段性成果

摘　　要：全流通背景下大股东交易问题日益成为关注的焦点。以2007年至2010年A股市场大股东交易作为研究对象,验证了不同类型大股东交易利用信息优势程度及其对市场效率的影响。研究表明控股股东具有明显信息优势,其交易行为具有信息传递功能,可以缓解与外部投资者之间的信息不对称,同时控股股东的逆向投资也一定程度上能够提高股票市场定价功能;而非控股股东信息优势不明显,其交易行为更多地受市场波动性影响,对市场稳定性的冲击较大。Major Shareholders trading becomes focus in Chinese capital market under full circulation.Using the sample of major shareholders trading occurred from 2007 to 2010 in A-share market,empirical analysis studies how different kind of major shareholders trading can influence market efficiency from the perspective of information advantage.The results show that controlling shareholders trading utilizes information advantage.Therefore,their trading behaviors have the function of information transmission which could alleviate the problem of information asymmetry.At the same time,controlling shareholders trading also corrects the market mispricing.However,the non-controlling shareholders trading behaviors are generally influenced by irrational factors like short-term market valuation and volatility,which gives a great impact on market stability.

关 键 词：大股东交易 信息优势 逆向投资 市场效率 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学]