境外和境内人民币即期汇率：究竟谁发现了价格？  

Offshore CNH and Onshore CNY Exchange Rate:Who Discovers the Price?

作　　者：朱钧钧[1,2] 刘文财[2] 

机构地区：[1]上海交通大学,上海200052 [2]中国金融期货交易所,上海200122

出　　处：《上海金融》2012年第8期87-92,118,共6页Shanghai Finance

摘　　要：自从2010年7月香港的人民币可自由交易以来,离岸人民币市场发展迅速,形成连续报价的境外人民币即期汇率,并且发布人民币定盘价,引发了大众对于人民币定价权的争论。本文采用高频数据研究两个人民币即期汇率之间的价格发现能力。研究结果显示,境内人民币汇率拥有90%的价格发现贡献度,即境内市场仍然掌握着人民币汇率的定价权。进一步研究表明,境内市场的人民币价格发现能力主要来源于人民币中间价。Offshore RMB market has exploded ever since the free trade of offshore RMB in Hong Kong in July 2010.Now there exist two RMB spot exchange rates,namely offshore CNH and onshore CNY exchange rate.The thesis makes analysis on price discovery capacity of two RMB exchange rates with the high-frequency transaction data.It is found that onshore market contributes 90% of the price discovery and the PBOC's RMB middle price plays a significant role in this process.

关 键 词：离岸市场 价格发现能力 人民币中间价 

分 类 号：F830.92[经济管理—金融学]