产权保护和市场信息不对称：来自中国A-B股的证据  

Property Rights Protection and Information Asymmetry: Evidence from Chinese A-B Shares

作　　者：严武[1] 许荣[2] 史清华[3] 汪勇祥[4,1] 

机构地区：[1]江西财经大学金融管理国际研究院 [2]中国人民大学财政金融学院,中国财政金融政策研究中心 [3]上海交通大学安泰经济与管理学院 [4]南加州大学马歇尔商学院

出　　处：《经济研究》2012年第11期128-141,共14页Economic Research Journal

基　　金：国家自然科学基金项目(71063004);江西财经大学“资本市场与行为公司金融理论研究”国际学术创新团队项目;教育部人文社科青年基金项目(12YJC790217);国家自然科学基金(71073102,71273171)

摘　　要：本文充分利用中国的A-B股市场的独特结构,实证分析了产权保护对市场交易中不同投资者之间信息不对称的影响。实证结果表明,当某一城市的产权保护较好时,该城市的同一上市公司的A-B股的不同投资者之间的信息不对称程度较低。我们还尝试分析了可能的作用渠道。实证结果表明,产权保护影响了公司治理实践/信息的透明度,继而影响了同一企业的两个市场的投资者之间的信息不对称。具体而言,当产权保护较好时,公司的公司治理情况更好,透明度更高。This paper empirically analyzes the impact of property rights protection on information asymmetry by investigating into Chinese A-B shares. Our results show that better property rights protection at the city level leads to lower information asymmetry between A-shares and B-shares of the same listed firm. Further analyses show that corporate governance/ transparency may underlie such an impact; to be more specific, better property rights protection is associated with better corporate governance practice and high transparency. Further investigation of others channels is still much desired.

关 键 词：产权保护 信息不对称 公司治理 信息透明度 

分 类 号：F224[经济管理—国民经济] F832.51