中国央行票据冲销操作的有效性与可持续性分析  

An Empirical Study on the Effectiveness and the Sustainability of Sterilization Operation of Central Bank Bills in China

作　　者：田凤平[1] 杨科[2] 黄晔[1] 

机构地区：[1]中山大学国际商学院,广州510275 [2]华南农业大学经济管理学院,广州510642

出　　处：《云南财经大学学报》2012年第5期95-103,共9页Journal of Yunnan University of Finance and Economics

基　　金：国家自然科学基金项目"农产品期货市场波动率的预测以及预测精度评价研究"(71203067);中国博士后科学基金"我国金融市场发展与居民消费平滑研究"(2011M500134);广东省哲学社会科学规划项目"广东省居民消费平滑研究"(GD11YLJ01);广东高校优秀青年创新人才培养计划项目"考虑流动性约束和不确定性的广东省城镇居民消费研究"(WYM11004);广东省高等学校高层次人才项目"最优再保险;投资与分红的模型与策略研究";中山大学青年教师起步资助计划(41000-3181404);中山大学985工程三期建设项目

摘　　要：中国当前面临着人民币升值和通货膨胀双重压力,央行通过票据冲销操作来控制汇率和稳定物价。基于外汇干预经典理论,对汇改以来中国央行票据冲销操作的有效性和可持续性进行实证研究。研究发现,自汇改以来,中国央行票据冲销操作较为有效,能够对冲销操作的工具变量和最终目标产生影响,但中国长期国际收支顺差积累的巨大期末余额,一定程度上减弱了央票发行的实际冲销效用。China is facing the double pressure of RMB appreciation and inflation,so the central bank tries to control exchange rate and stabilize price through bill sterilization operation.Based on the classical theory of foreign exchange intervention,an empirical analysis is made on the effectiveness and the sustainability of sterilization operation of central bank bills in China since foreign exchange reform.Research shows that the sterilization operation of central bank bill is effective since foreign exchange reform,which can influence the instrument variables and ultimate target.However,China＇s huge international payment surplus accumulated in a long period of time,to a certain degree,weakens the practical sterilization effect of central bank bills.

关 键 词：央行票据冲销操作 有效性 可持续性 

分 类 号：F830[经济管理—金融学]