美联储信贷与流动性计划的有效性分析  

The Analysis of the Effectiveness of Fed’s Credit and Liquidity Program

作　　者：严春晓[1] 缪海斌[2] 

机构地区：[1]中国地质大学(武汉)经济管理学院,管理科学与工程博士后流动站 [2]武汉大学经济与管理学院

出　　处：《投资研究》2013年第3期46-61,共16页Review of Investment Studies

基　　金：中国博士后科学基金面上资助项目"大宗商品价格持久性与中国货币政策响应"(2012084093);中央高校基本科研业务费专项资金新青年启动基金"金融危机背景下美联储非常规货币政策的有效性分析"(2012089303)的阶段性研究成果

摘　　要：本文构建包含常规工具和非常规工具的VAR模型,采用2008年1月至2012年2月期间的月度数据,从金融市场和实体经济两个层面来考察美联储所实施的信贷与流动性计划的实践效果。实证结果表明:(1)常规工具和非常规工具对金融市场的稳定都起到了较为积极的作用。(2)常规工具和非常规工具对实体经济的复苏都起到了一定程度的积极作用。总体而言,美联储所实施的信贷与流动性计划对金融市场的影响要大于对实体经济的影响,非常规工具的表现优于常规工具。In this paper, based on the data from January 2008 to February 2012, a VAR model including conventional and un- conventional instruments are employed to investigate the practical effect of the Fed＇s the large scale asset purchase program on the financial market and real economy. The results show that： （1）Both conventional and unconventional instruments play a more active role in the stability of the financial markets. （2）Both conventional tools and unconventional tools have played a positive role in the real economy recovery to some extent. The impacts of the credit and liquidity programs implemented by the Fed on the financial markets are greater than that on the real economy, where unconventional instruments performed better than conventional tools.

关 键 词：信贷与流动性计划 非常规货币政策 货币政策有效性 

分 类 号：F224[经济管理—国民经济] F827.12