预算软约束下金字塔结构对企业投资效率影响——基于中国国有上市公司的实证研究  

The Influence of Pyramid Structure on Company's Investment Efficiency Under the Soft Budget Constraint

作　　者：冯宝军[1] 陈艳[2] 孙丕海 

机构地区：[1]大连理工大学管理与经济学部 [2]东北财经大学会计学院 [3]金元证券股份有限公司

出　　处：《财贸经济》2013年第5期47-53,61,共8页Finance & Trade Economics

基　　金：国家自然科学基金资助项目(71240005);教育部人文社科基金资助项目(11YJA630007);大连理工大学中央高校基本科研业务费-人文社科重点项目(DUT11RW308);辽宁省创新团队支持计划"中国特色管理控制理论创新与应用拓展"(WT2102004)的资助;辽宁省社会科学规划基金项目(29L11DGL014)的阶段性研究成果

摘　　要：本文以2007-2011年的国有上市公司为研究对象,通过运用博弈论分析和实证研究的方法,考察了预算软约束、金字塔结构与企业投资效率的相互关系。研究发现,在预算软约束下,金字塔持股结构中最终控制人的控制权比例、所有权比例以及控制权和所有权的分离程度均对企业的投资效率产生了重要的影响。依据研究结果,本文从国有资产监管体制、国有资本经营预算等方面提出了相应的政策建议。This paper studies the relationship among soft budget constraint, pyramid structure and company＇s investment efficiency based on the data of A-share state-owned listed companies from 2007- 2011 through game theory and empirical research method. The research finds that the proportion of control right and ownership for ultimate controller in the pyramid structure and the degree of separation between control right and ownership exert significant influence on company＇s investment efficiency under soft budget constraint. According to this result, the paper brings forward suggestions on state-owned assets supervision system and state-owned capital operating budget.

关 键 词：预算软约束 金字塔结构 过度投资 投资不足 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学] F275