股市周期与基金投资者的选择  

Stock Market Cycle and Fund Investors'Choices

作　　者：肖峻[1,2] 

机构地区：[1]江西财经大学金融发展与风险防范研究中心 [2]金融管理国际研究院

出　　处：《经济学（季刊）》2013年第3期1299-1320,共22页China Economic Quarterly

基　　金：国家自然科学基金项目(71001045、71063004);江西财经大学“资本市场与行为公司金融国际学术创新团队”项目资助

摘　　要：现有国内及海外文献普遍忽视了股市周期波动对基金投资者行为可能产生的显著影响。本文弥补了这一不足,引入交叉变量来区分"牛""熊"市投资者对待基金业绩的敏感性,我们发现:在不同的股市周期下,基金投资者的投资选择存在显著的不对称性,主要表现为"牛市"期间热衷于"追逐业绩",而在"熊市"期间倾向于忽视业绩。本文分析了这一不对称性对基金市场业绩激励机制产生的重要影响,并提供了一个行为金融学的解释。This paper empirically investigates the performance-flow relationship under different market conditions. We find that market cycle plays a significant role in performance- flow relationship. Specifically, fund inflows are more sensitive to performance in the hull market than in the bear market, which is consistent with ＂the house money＂ effect and the overconfidence hypothesis.

关 键 词：股市周期 “业绩—资金流量关系” 市场失灵 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学]