机构投资者异质性与公司治理:现金股利政策视角  

The Heterogeneity of Institutional Investors and Corporate Governance:The Perspective of Cash Dividend Policy

作　　者：徐寿福[1] 李志军[2] 

机构地区：[1]上海对外经贸大学金融管理学院 [2]上海第二工业大学经济管理学院

出　　处：《投资研究》2013年第9期98-111,共14页Review of Investment Studies

基　　金：上海市高校"085工程"学科群建设资助项目"境外机构投资者持股与上市公司股利政策"(Z08512022);2012年上海高校青年教师培养资助计划项目"政策干预;现金股利政策与公司价值";上海市一流学科应用经济学建设项目;"中国金融发展结构对收入差距的影响研究"(13YS122)

摘　　要：异质性决定了不同的机构投资者在公司治理方面会有不同的表现。利用中国A股上市公司2004-2010年的样本,本文从上市公司现金股利政策的视角考察了异质机构的公司治理功能,检验了独立机构与非独立机构持股对上市公司现金股利政策的影响,研究发现:独立机构投资者持股有助于促进上市公司分配现金股利,提高上市公司现金股利分配水平;相对而言,非独立机构投资者持股对上市公司现金股利分配并未产生显著影响,并造成了机构投资者整体持股效应也不显著。本文的研究结论表明,只有独立机构投资者才能发挥积极的公司治理功能。The heterogeneity induces different outcomes of institutional investors in corporate governance. Using the sample of Chinese public companies during the period of year 2004-2010, this paper explores the function of corporate governance of heterogeneous institutions from the perspective of cash dividend policies of public companies, and investigates that how independent institutions and dependent institutions affect the cash dividend policies of public companies differently. We find that a firm's propensity and level of cash dividend only have a significantly positive relationship with independent institutions' holdings,but haven't the same relationship with dependent institutions' holdings or the whole institutions' holdings. These results suggest that only independent institutions play an important role in active monitoring.

关 键 词：机构投资者 异质性 公司治理 现金股利 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学] F224