证券内幕交易的“利用要件”  

Use Meterial for Securities Insider Trading

作　　者：曾洋[1] 

机构地区：[1]南京大学法学院

出　　处：《环球法律评论》2013年第6期52-65,共14页Global Law Review

基　　金：2013年度国家社科基金项目"证券内幕交易构成和证明的疑难法律问题研究"(编号:13BFX105)资助;教育部985工程三期南京大学"社会转型与法治发展研究"课题支持(编号:010522613001)

摘　　要：证券内幕交易的法定构成要件中是否应包含知情人的交易利用了内幕信息——即所谓"利用要件",一直是内幕交易法律问题的一个难点:一方面,含有"知情人利用内幕信息"的法定构成要件具有逻辑合理性,在实践中无法绕过;另一方面,"知情人是否利用内幕信息"又存在几乎无法突破的证明藩篱,逼使人们放弃这一要件。本文通过对相关法律规范和若干判例的比较解读后发现,推定证明方法可以在一定程度上消弭"利用要件"的证明困境,并通过将判例形成的事实推定结论上升为法律推定,形成合理的内幕交易违法构成要件。我国应借鉴比较法上这些证券发达国家的经验,将历经检验的事实推定上升为法律推定并辅以知情人法定抗辩事项的立法模式,才能既有效打击内幕交易,又避免违背市场公平。Should the fact that insiders use material non-public information be one of the legal constitutive requirements for insider trading？ This has been a difficult issue for legal system of insider trading. On one hand, it is logically rational that the legal constitutive requirements of insider trading contain a ＂use test＂. On the other hand, it is very hard to prove that insiders use material non-public information. The difficulty becomes the only reason to give up ＂use test＂ in in- sider trading law. Through comparison and research on regulations and some cases, we can find that proof of presumption can eliminate the ＂use test＂ proof trouble. The legal presumption which comes from a fact presumption-＂Adler-type presumption＂ is absorbed in US SEC2000 10b5 - 1 new rules. China legislature may borrow the similar practice and solve the ＂use test＂ legal prob- lems.

关 键 词：内幕交易 构成要件 利用要件 法律推定 

分 类 号：D924.3[政治法律—刑法学]