中国金融实际有效汇率的测算与影响因素分析  

作　　者：肖立晟[1] 郭步超[2] 

机构地区：[1]中国社科院世界经济与政治研究所 [2]南开大学经济学院

出　　处：《世界经济》2014年第2期95-115,共21页The Journal of World Economy

基　　金：中国社科院创新工程项目“国际货币金融体系改革与中国的政策选择”;中国社科院世界经济与政治研究所所级重点课题“中国对外金融资产负债失衡与金融调整”;教育部重大攻关项目(11JZD022);教育部新世纪优秀人才支持计划“人民币汇率形成机制问题研究”;教育部重点研究基地重大项目(2009JJD790027);国家社科基金项目(11AGJ001;12AZD054;12CJL050);国家自然科学基金项目(71241017;71271214;71203238);中国社科院全球宏观经济研究室、世界经济预测与政策模拟实验室的资助

摘　　要：本文通过匹配中国与主要经济体的双边金融联系,构建了金融资产权重,运用资产价格作为平减指数,首次测算中国的金融实际有效汇率,并分解了名义汇率与资产价格对金融实际有效汇率的贡献。测算结果表明,中国金融实际有效汇率可以有效反映金融资产的相对融资成本,是贸易实际有效汇率的有益补充。分解结果表明,对于中国而言,金融实际有效汇率的波动主要源于名义汇率的波动,源于发达经济体的短期资本主要以套汇为目的,源于新兴经济体的则主要是以套利为目的。回归结果表明,国际金融市场的波动率指数(VIX)和央行的外汇市场干预,与金融实际有效汇率正相关。短期内,波动率指数解释力度较高,长期内,央行的外汇市场干预解释力较高。

关 键 词：金融实际有效汇率 短期资本流动 外汇市场干预 

分 类 号：F224[经济管理—国民经济] F832.6