中国外汇储备结构多目标管理的实证研究  

Multi-objective Management of China's Foreign Reserve

作　　者：宿玉海[1] 孙晓芹[1] 

机构地区：[1]山东财经大学金融学院

出　　处：《国际金融研究》2014年第3期32-42,共11页Studies of International Finance

基　　金：国家社会科学基金项目"我国金融发展战略理论与路径选择研究"(12BJY163);教育部人文社会科学基金项目"基于产品内国际分工框架下我国外汇储备变动机理研究"(10YJA790155);山东省"金融产业优化与区域发展管理协同创新中心"规定性项目;山东省政府金融学泰山学者基金资助

摘　　要：本文通过建立一个多目标的随机规划模型,根据储备管理当局不同的投资偏好和面临的不同经济状态,对我国外汇储备在国际资产中的配置问题进行研究。本文采用随机稀疏树模拟价格波动的不确定性,将储备管理当局对外汇储备管理的收益性、流动性和安全性三原则纳入统一的目标函数,最终计算得到在不同投资偏好状态下外汇储备各资产的最优配置比例,并得到在不同经济状态来临时,储备资产结构的调整趋势。本文建议,应实时评估各资产的收益性、安全性和流动性,在经济状态多变的环境下,抓住有利时机对外汇储备资产结构进行战略调整。This paper establishes a muhi-objective stochastic programming model to study the alloca？tion of China＇ s foreign exchange reserves, according to investors＇ different investment preferences and different economic states. The generation of sparse trees of stochastic variables is adopted to match historical price of assets, and this model captures the three objectives： profitability, liquidity and safety into the unified objective function. We fi？nally calculated the optimal allocation proportion of each type of asset, and the trend of asset adjustment in different economic states. This paper suggests that we should estimate the profitability, liquidity and safety of assets in real time, and seize the favorable opportunity to carry out strategic adjustment of the reserve structure in the changeable economic environment.

关 键 词：外汇储备 结构管理 随机规划 

分 类 号：F831[经济管理—金融学]