中国宏观经济波动与最优外国债券持有规模  

China's Economic Fluctuations and the Optimal Holdings of Foreign Bonds

作　　者：鄢莉莉[1] 汪川[2] 王一鸣[3] 

机构地区：[1]北京大学光华管理学院,北京100871 [2]中国社会科学院财经战略研究院,北京100045 [3]北京大学经济学院,北京100871

出　　处：《金融研究》2014年第3期11-26,共16页Journal of Financial Research

基　　金：国家自然科学基金青年项目(71303256)、国家自然科学基金(70973002);教育部新世纪优秀人才支持计划(2009);中国博士后科学基金(2012M520088)的资助

摘　　要：本文在考虑中国长期存在贸易顺差并持有大量外国债券的特征的基础上,建立了一个中等规模的DSGE模型并对模型做了贝叶斯估计,研究国内外冲击对中国经济波动的影响以及不同外国债券持有规模对各冲击效应的影响,并从福利角度测算了最优外国债券持有规模。研究结果显示:(1)长期来看,中国经济波动受国外经济形势的直接影响有限,但受贸易相关冲击的影响较大,而且随着持有外国债券规模的增加,后者的影响加大。(2)中短期来看,持有外国债券的规模主要影响永久性技术冲击和国外冲击效应,对其他国内冲击效应的影响有限;(3)从社会福利角度,中国存在超额持有外国债券的问题。This paper estimates a medium - scale dynamic stochastic general equilibrium model with trade sur- plus and large amounts of foreign bonds using Bayesian methods. The analysis shows that ： （ 1 ） in the long - term, the direct impact of foreign economy is small, but the impact of trade - related shocks is significant and becomes larger with the increase in foreign bonds holdings. （2） In the short term, the amount of foreign bonds has a significant impact on permanent technology shock and foreign shocks, but has little effect on other domes- tic shocks. （3） According to our welfare analysis, the optimal holdings of foreign bonds are lower than China＇s current level.

关 键 词：开放经济 外国债券 动态随机一般均衡模型 经济波动 

分 类 号：F831.51[经济管理—金融学] F124F224