集团内部资金配置能够减少公司过度投资吗?  

Does the Internal Capital Allocation in the Business Group Alleviate Overinvestment?

作　　者：陈胜蓝[1,2] 王琨[1,2] 马慧[1,2] 

机构地区：[1]内蒙古大学经济管理学院,010021 [2]清华大学经济管理学院,100084

出　　处：《会计研究》2014年第3期49-55,96,共7页Accounting Research

基　　金：国家自然科学基金项目(71263034;70902004;71372048);教育部人文社会科学研究西部和边疆地区项目(10XJC630003);内蒙古自治区自然科学基金项目(2011BS1004)的资助

摘　　要：上市公司与关联方之间的交易往来一直是理论界和实务界关注的热点话题,本文从集团内部资金配置的角度对这一问题进行剖析。本文研究结果表明集团公司可以通过关联资金往来减少上市公司的过度投资,进一步分析发现终极控股股东与上市公司利益协同度越高,这种降低上市公司过度投资的作用越明显。此外,本文发现对于国有控股公司、融资约束较高的公司以及产品市场竞争较低的公司,具有较高利益协同度的终极控股股东更倾向于通过关联资金往来减少公司的过度投资。本文为集团内部资金配置的有效性提供了经验证据,对深入理解上市公司的关联交易具有重要意义。The efficiency of internal capital allocation is an important issue. Using a sample of China's listed firms during 2004 to 20011,we examine how the internal capitaltransfer affects the investment efficiency of member firms. The results indicate that abnormal related cash outflow can alleviate overinvestment.We also find a positive relationship between this effect and the ultimate controlling shareholders' cash flow rights. The results help us to better understand the related party transactions and the efficiency of internal capital allocation.

关 键 词：企业集团 资金配置 关联资金 过度投资 控股股东 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学] F275F224