虚拟经济与实体经济的分离——基于上市公司终极控制权分工视角的微观解读  

作　　者：刘玉龙[1] 任国良[2] 文春晖[2,3] 

机构地区：[1]浙江工商大学财会学院,浙江杭州310018 [2]中国社会科学院研究生院工业经济系,北京102488 [3]湖南农业大学经济学院,湖南长沙410128

出　　处：《郑州大学学报（哲学社会科学版）》2014年第2期68-74,共7页Journal of Zhengzhou University:Philosophy and Social Sciences Edition

基　　金：国家社科基金项目“虚拟经济与实体经济耦合发展研究”（项目编号：13CJY008）.

摘　　要：我国上市公司终极控制人分为虚拟终极控制人和实体终极控制人，股权集中的金字塔控制模式损害中小股东的利益，制约着虚拟经济和实体经济的耦合发展。2004—2011年上市公司金字塔结构的经验数据表明，我国两类终极控制人的金字塔持股结构存在明显差异，呈现虚拟终极控制的“长窄”和实体终极控制的“宽扁”特征，终极控制人有从实体经济主体向虚拟经济主体变迁的倾向。此外，两类终极控制者的机会主义行为表现是：虚拟终极控制人通过金字塔持股造成所有权和控制权分离，导致“虚”“实”经济分离；而实体终极控制人主要通过参与企业实体运营攫取控制权私利，其机会主义行为一般不会导致“虚”“实”经济分离。要促进“虚”“实”经济的耦合发展，应避免极端趋利的虚拟经济主体成为上市公司的终极控制人，鼓励上市公司通过反向收购等手段实现其与终极控制人整体上市，加大对虚拟终极控制主体机会主义行为的监管，坚持虚拟经济和金融创新为实体经济服务的初衷。

关 键 词：虚拟经济 实体经济 终极控制权 金字塔结构 两权分离 

分 类 号：F830[经济管理—金融学]