证券市场低效率:基于制度变迁的一种解析  

作　　者：张宗新[1] 

机构地区：[1]吉林大学国有经济研究中心,长春130022

出　　处：《经济科学》2002年第2期15-23,共9页Economic Science

基　　金：教育部跨世纪人才培养计划基金项目"国有资产重组与资本市场运作"资助

摘　　要：有效市场理论的前提假设是完善市场条件 ,通过市场运行机制和定价机制 ,发挥市场机制的资源配置效能。在政府推动型制度变迁中 ,有效市场理论对中国证券市场效率并不具有完全解释能力。中国证券市场低效率问题的根源 ,在于证券市场的制度性缺陷。引致中国证券市场制度缺陷 ,是政府推动型外在制度安排与证券市场发展内生规律之间的矛盾与摩擦 ,市场运行机制与价格形成机制扭曲 ,造成证券市场效率的损耗。在赶超式证券制度安排下 ,中国证券市场迅速得以建立 ,实现了传统信用条件下银行主导融资制度向现代市场经济条件下证券融资制度的有力切换 ,但是以付出“政策租金”为代价的。

关 键 词：证券市场 效率 市场有效性 制度缺陷 政策租金 中国 市场运行机制 价格形成机制 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学]