非财务信息披露是否能够改善资本市场信息环境?——基于社会责任报告披露的研究  

Does Non-financial Information Improve Information Environment?Evidence from Disclosure of Corporate Social Responsibility

作　　者：王艳艳[1] 于李胜[1] 安然[2] 

机构地区：[1]厦门大学管理学院/两岸关系和平发展协同创新中心,福建厦门361005 [2]香港中文大学会计学院

出　　处：《金融研究》2014年第8期178-191,共14页Journal of Financial Research

基　　金：国家自然科学基金项目(71002043和71372074);教育部新世纪优秀人才(NCET-11-0297);福建省新世纪优秀人才(于李胜);霍英东青年教师基金(131083);中央高校基本科研业务费项目(2013221014和2012221010);管理学院繁荣计划的资助

摘　　要：社会责任报告披露在国内外日益受到实务界及学术界的关注。本文以我国2006年～2010年的上市公司为样本，研究了社会责任报告中的非财务信息披露是否引起了分析师的关注，以及是否改善了我国的资本市场信息环境。在控制自选择偏误后，研究结果表明：披露社会责任报告的企业有较多的分析师跟踪，但对分析师的吸引主要来自于自愿性披露的企业；社会责任报告披露对股价同步性的降低仅存在于首次披露的情况下，且这种效果在自愿性披露的企业中更明显。由于自首次披露后，企业的社会责任报告缺乏增量信息，使得整体上社会责任报告披露与股价同步性之间呈正相关关系。这些结果综合说明，我国企业披露的社会责任报告在首次披露时具有一定的信息含量，强制性的非财务信息披露并不能改善我国资本市场的信息环境。Corporate Social Responsibility （CSR） has become an imperative business practice in recent years and its disclosure is one of the most important topics in academic research. By taking advantage of the quasi - mandatory disclosure setting in China, this paper investigates whether non - financial information conveyed by CSR report improves the information environment of capital market. We find that： CSR disclosure is positively related to analysts following, and such relation only exists in voluntary disclosure firms. The first issuance of CSR reports is associated with lower stock price synchronicity, and such relation is more obvious in voluntary disclosure firms. Because of lacking incremental information since the initial issuance of CSR reports, the over- all CSR report is associated with higher stock price synchronicity. Collectively, our findings indicate CSR reports are informative only when they were initially announced, and mandatory disclosure cannot improve the information environment.

关 键 词：社会责任报告 分析师跟踪 股价同步性 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学] F224