政府公共投资和中国股权溢价  

Public Investment and Equity Premium in China

作　　者：赵向琴[1] 温小敏 

机构地区：[1]厦门大学经济学院 [2]中航信托股份有限公司信托业务三部

出　　处：《中国经济问题》2015年第1期26-35,共10页China Economic Studies

摘　　要：本文首先拓展了新古典Q投资理论模型,将公共部门物质资本作为私人部门生产函数中的一个额外投入引入到模型中,并在模型设定中考虑了公共投资对私人部门生产率和调整成本方面的影响,研究发现,公共投资通过现金流风险渠道和贴现率风险渠道两种传导机制对股权溢价产生影响。进一步的实证研究表明,公共投资对股权溢价影响的现金流风险渠道的强度大于贴现率风险渠道,因此公共投资对股权溢价有着正向的影响,并且这种影响在不同的行业中是不同的。In this paper, we extend the standard Q-theory model of investment to investigate what impact the public investment will have on the equity premium, with the two channelseash flow risk channel and discount rate risk channel. We find empirically that, in sharp contrast with the negative relationship between private investment and equity premium, high public investment rate can predict high equity premium, and the cash flow risk channel dominates the discount rate risk channel.

关 键 词：公共投资 私人投资 股权溢价 

分 类 号：F812.45[经济管理—财政学] F832.51