美国量化宽松货币政策对金砖国家的溢出效应研究  

Research on the Spillover Effects of the U.S. Quantitative Easing Monetary Policy on BRICS

作　　者：马理[1] 余慧娟[1] 

机构地区：[1]武汉大学金融系

出　　处：《国际金融研究》2015年第3期13-22,共10页Studies of International Finance

基　　金：国家社科基金重大项目(12&ZD046)"完善宏观金融调控体系研究--基于针对性;灵活性和前瞻性的视角";教育部人文社会科学研究规划基金(13YJA790083)"后金融危机时代公开市场操作的新动向与传导机理研究"的阶段性成果

摘　　要：2008年全球金融危机中,以美国为代表的西方发达国家实施了大规模的量化宽松货币政策。这些政策促进了发达国家的经济复苏,同时也对其他国家特别是发展中国家产生了较强的溢出效应。本文选取2008年7月至2013年11月的月度数据,以美联储的基础货币与购债规模为自变量,以金砖五国的经济产出、物价水平、进出口贸易、汇率、资本市场波动、货币供应量为因变量,采用面板向量自回归(PVAR)的技术方法,研究了以美国为代表的发达国家的量化宽松货币政策对金砖五国的溢出效应。结论显示,美国的量化宽松货币政策对金砖国家的影响效果持续而稳定,尤其在短期内会导致金砖国家的实体经济产出上升、促使金砖国家的货币升值,并推动金砖国家的虚拟经济繁荣。基于此,本文提出了增强汇率弹性、减少对出口贸易的依赖、加强经济合作以及控制物价的非正常波动等政策建议。本文的相关研究有助于帮助发展中国家充分了解发达国家量化宽松货币政策的影响,以应对金融危机与发达国家实施宽松货币政策的双重挑战。This paper selects the Fed＇s monetary base and the scale of the purchase of bonds as independent variables, BRICS economic output, the price level, import and export, exchange rates, capital market volatility and money supply as the dependent variables. The paper uses monthly data from July 2008 to November 2013, studying the spillover effects of the American quantitative easing policies on BRICS with Panel-VAR Model. The results indicate that the QE policies affect BRICS constantly and stably, especially leading to the increase of output of real economy, contributing to the appreciation of currency, and promoting the prosperity of virtual economy. Finally, the paper proposes some economic policies such as en- hancing exchange rate flexibility, reducing dependence on export, strengthening economic cooperation, controlling abnormal fluctuations on price and so on based on the above analysis.

关 键 词：量化宽松货币政策 美联储 金砖国家 溢出效应 

分 类 号：F821[经济管理—财政学] F822