从城投债发行定价看利率市场化改革  

作　　者：杨娉[1] 李博[2] 

机构地区：[1]中国人民银行研究局,北京100800 [2]中国人民银行金融研究所,北京100800

出　　处：《南方金融》2015年第2期72-82,共11页South China Finance

摘　　要：完善利率传导机制是我国加快推进利率市场化改革的迫切要求,而微观主体的预算软约束已经成为影响利率传导效率、阻碍利率市场化的最主要障碍。本文以1997年1月1日至2014年9月30日期间发行的城投债为样本,研究城投债发行利差的影响因素,重点分析预算软约束对城投债发行定价的影响,探讨我国利率市场化改革面临的主要障碍,并就此提出一系列政策建议。研究表明:地方政府融资平台仍然是典型的预算软约束主体,利率敏感性不足;城投债市场存在较为严重的信息不对称,城投债评级特征对发行利差有重大影响;市场参与者对地方政府的隐性担保有明确的预期。

关 键 词：利率市场化改革 债券市场 地方融资平台 预算软约束 

分 类 号：F812.5[经济管理—财政学] F832.51