中国股票市场国际化研究：基于信息溢出的视角  

The Internationalization of Chinese Stock Market:Based on Information Spillover

作　　者：梁琪[1,2] 李政 郝项超[1] 

机构地区：[1]南开大学经济学院 [2]中国特色社会主义经济建设协同创新中心,300071

出　　处：《经济研究》2015年第4期150-164,共15页Economic Research Journal

基　　金：国家社科基金重大项目(14ZDB124);国家自科基金项目(71172066,71403183)的资助

摘　　要：在全球股市的框架内,本文采用有向无环图和溢出指数方法,基于多维信息溢出的视角,对1994—2013年间全球17个国家或地区的股票市场的联动以及中国股市的国际一体化及其风险传导进行了研究,测度了中国股市信息溢出的方向、水平和动态趋势。研究发现:一方面,无论是样本股市间的总体溢出还是中国股市的方向性溢出,收益率和波动率溢出的动态特征都存在显著差异,前者在样本期内具有显著的上升趋势,后者更多地受到金融危机等极端事件的影响;另一方面,中国股市的国际化在2005年后得到逐步提升,且具有显著的唯一性、阶段性、不对称性和区域性等特征。研究结论对政府政策制定以及跨国投资者决策具有现实意义。Using Directed Acyclic Graph and Information Spillover Index approach, this paper explores return and volatility spillovers across Chinese and 16 other major stock markets with data spanning over twenty years. We find that on one hand the dynamic of return and volatility spillover show significant difference. The return spillovers display a significant increasing trend, while the volatility spillovers are more influenced by extreme events like financial crisis and they are more volatile and uncertain. On the other hand, the internationalization level of Chinese stock market has increased since 2005 and shows dear characteristics of uniqueness, periodicity, asymmetry and localization. Our findings have important implications for policy-makers and international investors.

关 键 词：信息溢出 联动关系 有向无环图 溢出指数 金融危机 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学] F224