从众行为与“波动性之谜”  

作　　者：王朝晖[1,2] 李心丹[2] 

机构地区：[1]宁波大学商学院 [2]南京大学工程管理学院

出　　处：《宏观经济研究》2015年第4期80-89,共10页Macroeconomics

基　　金：国家自然科学基金项目"中国股市过度波动与崩溃的成因及对策--基于计算实验金融方法"(71373135);国家自然科学基金重点项目"基于实验与可计算的行为金融学若干前沿问题研究"(70932003)的阶段性成果

摘　　要："波动性之谜"是证券市场著名的总量异象。本文采用基于Agent的计算实验金融方法,在美国圣塔菲研究所SFI—ASM模型的基础上,引入连续竞价机制,建立仿真股票市场。设定从众行为交易者以随机概率跟随市场指数操作,对比有从众与无从众行为的股市价格序列,运用基于对数线性RVF的VAR非线性Wald实证检验过度波动效应。结果表明,有从众行为的市场存在显著的过度波动现象,而无从众行为的市场的过度波动并不显著。由此可得,交易者个体的从众行为是市场总体过度波动的原因。此结论对稳定证券市场具有重要意义,证券监管部门应加强信息披露,严禁操纵股价,减少直接调控市场,促进理性投资。

关 键 词：从众行为 过度波动 基于Agent的计算实验金融 

分 类 号：F830.91[经济管理—金融学]