投资者构成对固定收益产品短期价格行为的影响——基于中国银行间和交易所债券市场的研究  

Impact of Investors' Structure on Short-term Price Behavior of Fixed Income Products:Research Based on China's Interbank and Exchange Bond Market

作　　者：柯政[1] 吴冲锋[2,3,4] 

机构地区：[1]上海交通大学安泰经济与管理学院 [2]上海交通大学安泰经济与管理学院金融系 [3]上海交通大学金融工程研究中心 [4]上海交通大学安泰经济与管理学院教授委员会

出　　处：《投资研究》2014年第12期74-87,共14页Review of Investment Studies

基　　金：国家自然科学基金重大国际合作项目资助;编号:71320107002

摘　　要：我国银行间市场和交易所市场交易的部分债券相同,但短期价格行为有显著差异。本文构建了基于投资者类型的短期价格模型,将投资者分为以资产负债管理为主要目的"配置型"投资者和以价值增值为主要目的"交易型"投资者,并利用我国的市场分割现象进行实证研究,得到一般性结论:债券市场价差序列存在一阶自回归关系,投资者构成差异可以解释市场间短期价格行为的差异,"配置型"投资者能够减少市场短期波动。The products traded in China＇s two bond markets are same, but there are significant differences in terms of the types of market participants and short-term asset price behavior. This paper builds up short-term price model based on the type of investors. This paper conducts empirical research on segmentation in China bond markets and reaches the general conclusions.This paper holds that a first order autoregressive relationship exists in the market spread, and the differences in market short-term price behavior can be explained by structure of investors, and configuration investors can reduce the short-term fluctuations in the market.

关 键 词：银行间市场 交易所市场 短期价格行为 投资者构成 

分 类 号：F832.51[经济管理—金融学]