外部融资溢价机制与抵押约束机制——基于DSGE模型的比较研究  

External Finance Premium and Collateral Constraint:A Comparison Based on DSGE Models

作　　者：侯成琪[1] 刘颖[1] 

机构地区：[1]武汉大学经济与管理学院金融系

出　　处：《经济评论》2015年第4期134-147,共14页Economic Review

基　　金：国家社会科学基金重大项目"完善宏观金融调控体系研究--基于针对性;灵活性和前瞻性的视角"(项目号:12&ZD046);国家自然科学基金面上项目"部门异质性;核心通货膨胀与最优货币政策--基于多部门新凯恩斯模型的研究"(项目号:71173160);武汉大学"珞珈青年学者"计划;中央高校基本科研业务费专项资金;武汉大学"70后学术团队"计划的资助

摘　　要：金融市场摩擦对于解释宏观经济波动具有重要作用。本文在动态随机一般均衡模型的分析框架下,采用贝叶斯方法对外部融资溢价和抵押约束这两种金融摩擦进行比较研究,发现由于存在宏观层面的信贷规模控制和微观层面的信贷配给,抵押约束机制这种数量型金融摩擦比外部融资溢价这种价格型金融摩擦更适合描述中国信贷市场,能够显著提高模型对中国经济数据的解释能力。此外,本文还通过冲击-响应分析和方差分解比较了这两种金融摩擦对经济波动的不同影响。Frictions in financial market plays an important role in explaining the macroeconomic fluctuations. This paper compares two different financial frictions-external finance premium and collateral constraint, by introducing them into DSGE models. Result of Bayesian model comparison shows that, collateral constraint model is more in line with Chinese data than external finance premium model, because there is credit control in macroeconomy and credit ration in microeconomy in China credit market. In addition, we analyze the impacts on macroeconomic fluctuations of these two financial frictions by using impulse response analysis and variance decomposition.

关 键 词：金融摩擦 外部融资溢价 抵押约束 动态随机一般均衡模型 

分 类 号：F832.4[经济管理—金融学] F124.8