公众预期与量化宽松冲击效应：来自国际大宗商品的证据  

作　　者：苏治[1,2] 尹力博[3] 付萱[4] 

机构地区：[1]中央财经大学统计与数学学院,北京市100081 [2]中国人民大学国际货币研究所 [3]中央财经大学金融学院,北京市100081 [4]复旦大学经济学院

出　　处：《世界经济》2015年第10期56-78,共23页The Journal of World Economy

基　　金：国家自然科学基金面上项目(71473279)“货币总量转向信用总量:全球虚拟经济与实体经济背离机理与宏观政策应对”;国家自然科学青年项目(71401193)“大宗商品资产战略配置模型研究”;2013年度“新世纪优秀人才支持计划”,“从货币总量到信用总量:一个新的全球经济分析与宏观政策调控的框架”;中央财经大学第二批青年科研创新团队项目;中央财经大学121人才工程青年博士发展基金(QBJ1416);中央财经大学金融学院年度科研项目的资助

摘　　要：本文建立了一个投资者具有异质性信念下的理性预期均衡资产定价模型,分析公众异质性预期对货币政策有效性的潜在影响。该模型将货币政策在"相机和规则"之间的选择视为一个随时间和外部环境转移的动态过程。若存在异质性预期,则资产价格的变化对于政策变量的敏感程度将随时间降低,货币政策规则趋于无效,相机优于规则;若不存在异质性预期,即在适当的相机货币政策引导和公众的学习效应作用下,异质预期收敛于一致性预期的情形,相机的货币政策趋于无效,规则优于相机。量化宽松政策对国际大宗商品市场影响的经验研究,支持了模型结论。

关 键 词：货币政策 相机与规则 异质预期 量化宽松 大宗商品 

分 类 号：F713.35[经济管理—产业经济] F821.0