政治关联与机构投资者的本地偏误  

Political Connection and the Home Bias of Institutional Investors

作　　者：石阳[1] 李曜[2] 

机构地区：[1]西北大学经济管理学院 [2]上海财经大学金融学院

出　　处：《金融评论》2015年第3期45-58,124,共14页Chinese Review of Financial Studies

基　　金：教育部人文社会科学基金项目"收购型股权投资基金引入国有企业重组转型"(12YJA790074)

摘　　要：“本地偏误”是投资者行为异象中的经典问题。本文从基金公司股权关系出发，以基金公司第一大股东所在省份作为本地，使用2002～2012年中国公募基金季度投资组合数据，分析了机构投资行为中存在的本地偏误倾向问题。实证发现：首先，中国的公募基金在投资中存在显著的本地偏误，但本地偏误程度随时间推移在不断降低。其次，中国基金并没有因为拥有信息优势而从本地偏误行为中获得超额收益，反而在政治关联的影响下，在本地投资中遭受了超额损失。结果反映了基金存在的代理问题，并且地方政府对基金起到了“掠夺之手”的作用。Home bias is one of the classic investor behavior problems.Setting the location of the big shareholder as home province,this paper analyzes problem of investment home bias among funds using the quarterly data of Chinese public fund's portfolio from 2002 to2012.Empirical results show that there is significant home bias among mutual fund's investment,and Chinese fund suffer loss from the home bias investment,which is due to the influence of political connection instead of information superiority.The results mean that there is an agency problem in funds,and that local government played a 'grabbing hand' role.

关 键 词：机构投资者 本地偏误 政治关联 

分 类 号：D0[政治法律—政治学] F832.51[经济管理—金融学]