衍生工具和企业风险管理——基于A股非金融类上市公司的实证研究  

Corporate Derivatives and Risk Management:An Empirical Study Based on A-share Non-financial Listed Firms

作　　者：黄世忠[1] 王晓珂[1] 

机构地区：[1]厦门大学管理学院,福建厦门361005

出　　处：《厦门大学学报（哲学社会科学版）》2016年第1期128-137,共10页Journal of Xiamen University(A Bimonthly for Studies in Arts & Social Sciences)

基　　金：国家自然科学基金优秀青年项目"信息披露与宏观经济稳定"(71422008);国家自然科学基金项目"金融生态环境;管理层异质性与企业税收遵从"(71202060);教育部"新世纪优秀人才支持计划"项目(NCET-11-0297);霍英东青年教师基金项目(131083);中央高校基本科研业务费项目"非金融企业套期保值行为及监管模式研究"(2012221010);中央高校基本科研业务费项目"审计师个体行为特征与审计质量研究"(2013221012)

摘　　要：衍生工具在国内外日益受到实务界及学术界的关注。以我国2007年至2011年间具有潜在风险敞口的A股非金融类上市公司为样本,研究企业使用衍生工具的动机和风险管理效果。结果表明:现金流波动性大的企业更倾向于使用衍生工具;非国有企业使用衍生工具后可以有效降低现金流波动性,而国有企业使用衍生工具管理现金流波动性的效果不明显;衍生工具与盈余波动性之间关系不显著。这些结果综合说明,企业使用衍生工具更多是基于现金流波动性的考虑,并且国有企业与非国有企业衍生工具使用效果存在一定的差异。Derivatives have become an imperative business practice in recent years. By taking advantage of the quasimandatory disclosure setting in China,this paper investigates the motivation of the use of derivatives and tests whether the use of derivatives can decrease firm risks. With the control of endogeneity by PSM and the change model,we find that：firms with high cash flow volatility in the past are more likely to use derivatives. After using derivatives,NSOEs indeed reduce their cash flow volatility,but this effect does not exist in SOEs. Additionally,the use of derivatives has no effect on earnings volatility for both SOEs and NSOEs. Overall,our results demonstrate that firms choose derivatives on the basis of their cash flow volatility. The effect of derivatives on risk management is different between SOEs and NSOEs.

关 键 词：衍生工具 风险管理 现金流波动性 盈余波动性 

分 类 号：F230[经济管理—会计学]