金融民主化、公司管理者权力与非效率投资  

Democratization of Finance,Company Managerial Power and Ineffective Investment

作　　者：张横峰[1] 李昱[1] 

机构地区：[1]南昌大学经济管理学院,江西南昌330031

出　　处：《科技广场》2015年第11期165-171,共7页Science Mosaic

基　　金：江西省社会科学研究"十二五"规划青年项目(编号:13GL39);江西省高校人文社科青年项目(编号:GL1414)

摘　　要：本文基于信息不对称的非效率投资假说和管理者权力假说,利用我国上市公司2009—2012年的财务数据,并基于我国大陆31个省、自治区与直辖市的金融数据构建金融民主化发展指数,实证考察金融民主化发展水平对我国上市公司非效率投资的影响。实证研究结果发现,相对于金融民主化发展水平较高的地区,金融民主化发展水平较低的地区非效率投资现象更严重,即更高的过度投资及投资不足。进一步研究发现,金融民主化对上市公司非效率投资的抑制作用仅局限于管理者权力相对较弱的治理环境,当管理者权力较强时,金融民主化对上市公司非效率投资的抑制作用完全消失。Based on the hypotheses of ＂Ineffective Investment＂ and ＂Managerial Power＂ in ＂Information Asymmetry＂, using the data of listed companies in China during 2009-2012, and based on the financial data of 31 provinces, municipalities and autonomous regions in China＇s mainland, the paper builds the index of democratization of finance, and examines its influences on ineffective investments of listed companies. The empirical results show that, compared to regions with high index level, regions with low index level witness worse ineffective investments, i.e. more excessive investment and insufficient investment. However, the further evidence shows that the curbing effect of the democratization of finance on ineffective investment exists only when managerial power is weaker.

关 键 词：金融民主化 管理者权力 非效率投资 

分 类 号：F830[经济管理—金融学]