香港离岸人民币市场的发展对我国货币政策中间目标的动态影响——基于广义脉冲响应的分析  

The Dynamic Impact of Hong Kong RMB Offshore Financial Market on China's Intermediary Monetary Policy Targets——A Generalized Impulse Response Analysis

作　　者：刘华[1] 朱佳青[2] 李广众[2] 

机构地区：[1]中山大学岭南学院 [2]中山大学管理学院

出　　处：《国际金融研究》2016年第4期84-96,共13页Studies of International Finance

摘　　要：本文研究离岸人民币市场的发展对中国货币政策中间目标的影响。理论和实证分析表明,香港离岸人民币市场的发展对中国货币政策中间目标构成了"替代效应",在一定程度上降低了货币政策实施的有效性。从实证结果看,银行信贷作为货币政策中间目标的有效性也在逐渐下降。从短期来看,由于香港人民币离岸市场尚不成熟,对内地货币政策中间目标的替代效应不大。从长期来看,可能会对内地货币政策的有效性产生较大冲击,在货币政策操作中应充分考虑离岸市场的影响。This paper analyses the dynamic impact of Hong Kong RMB offshore financial market on the intermediary targets of monetary policy in China. The impulse response results show that the shock from RMB offshore financial market to intermediary targets of the monetary policy is limited in the short-run, probably due to the underdevelopment of the RMB off- shore financial market. However, this impact will intensify in the long run. Therefore, monetary authorities should take this substitute effect into account when making monetary policies.

关 键 词：离岸人民币市场 货币政策中间目标 替代效应 

分 类 号：F831[经济管理—金融学]