人民币汇率的泡沫在哪里?  

Is There Any Exchange Rate Bubble

作　　者：苏志伟[1] 于慧[1] 

机构地区：[1]中国海洋大学经济学院,山东青岛266100

出　　处：《石家庄经济学院学报》2016年第2期8-15,共8页Journal of Shijiazhuang University of Economics

基　　金：国家社会科学基金项目"人民币离岸金融中心的区位选择与形成机制研究"(15BJY155)

摘　　要：论文检验中国2015年7月汇率改革以来人民币汇率的波动是否存在投机性泡沫,并探讨了泡沫产生的原因。运用Phillips等(2011,2012)提出的sup ADF及其扩展方法对中国人民银行2005年—2015年美元/人民币汇率月度数据进行检验,该方法不仅对周期性爆炸泡沫具有较高的检验"势",而且还可以实时地得出泡沫产生和破灭时点的一致估计。研究结果发现人民币汇率存在泡沫现象,泡沫产生和破灭的具体时间点是2008年9月和2008年11月,泡沫与次贷危机和美联储第一轮量化宽松的货币政策有关,显示了金融危机对人民币汇率冲击之大。美联储后续的三轮量化宽松政策对人民币汇率波动影响较小,说明中国采取了积极应对的货币政策维持汇率相对稳定,对中国汇率市场调控及货币政策制定有借鉴意义。This paper tests whether rational bubble exists in exchange rate of China since quantitative easing policy of United States. Using data of nominal effective exchange rate in International Monetary Fund from 2005 - 2015 , we conduct bubble tests by the methods of the sup ADF and the general sup ADF, which are proposed by Phillips et al. （ 2011 , 2012） . We find that bubbles exist in the period of September to November of 2008. The bubble is related to dollar devaluation as well as sub-prime crisis, and Quantitative Easing is the main driver as well. These results confirm the close link between exchange rate of RMB and economy of the United States. The conclusions of this research provide realistic basis for regulation of exchange rate market, and also have important implications for monetary policies.

关 键 词：汇率 泡沫检验 扩展的sup ADF(GSADF) 

分 类 号：F822.1[经济管理—财政学]