土地财政、地方政府债务与宏观经济波动研究——以地方政府投融资平台为例  

Study of Land Finance,Local Government Debt and Macroeconomic Volatility——an Example of Investment and Financing Platform of Local Government

作　　者：郝毅[1] 李政[2] 

机构地区：[1]南开大学经济学院,天津300071 [2]天津财经大学经济学院,天津300222

出　　处：《当代经济科学》2017年第1期1-12,共12页Modern Economic Science

基　　金：国家社会科学基金重大项目"金融风险度量的新理论与新方法及其在中国金融机构的应用研究"(批准号:14ZDB124);国家社科青年项目"房价波动对系统性金融风险影响的传导机制;动态特征及对策研究"(批准号:15CJY080);国家自科基金面上项目"我国商业银行综合经营与股票市场资源配置效率研究"(批准号:71272183);中国特色社会主义经济建设协同创新中心;天津市"131"创新型人才团队"金融风险创新团队"

摘　　要：本文将地方政府土地出让决策嵌入DSGE框架下,以投融资平台净值作为度量其债务风险的指标,讨论了宏观经济波动对地方政府投融资平台债务风险累积的传导机制。研究表明:影子银行体系是地方政府投融资平台绕开监管的主要融资渠道,经济下行是投融资平台债务累积的主要客观原因。房价上涨短期内可以改善投融资平台债务风险,但长期不能解决其债务问题,反而会造成经济更大波动。模拟发现,一旦投融资平台债务倒逼货币政策,将对货币政策实施效果产生负面影响,还会加剧货币政策与财政政策之间的政策冲突。In this paper,the local government land supplement was modeled in a DSGE framework.The debt risk indicator was measured by the local government financing platform's net value and macroeconomic volatilities influencing the transmission mechanism of debt risk accumulation on financing platform was discussed.The result showed that the shadow banking system was the main financing channel which the platform circumvent the supervise and regulation.Economic downturn was the main reason for the platform debt accumulation.Increasing the housing price may decrease the platform debt risk in short-term.On the contrary,it will lead to bigger economic fluctuations in the long run.The simulation results showed that when the monetary policy reacts the platform debt,it will be a negative impact on the effectiveness of monetary policy,and it will exacerbate the conflict between monetary and fiscal policy.

关 键 词：投融资平台债务风险 宏观经济波动 宏观政策冲突 

分 类 号：F812.5[经济管理—财政学]