企业排污的信息价值及其识别——基于钢铁企业空气污染的研究  

The Information Content of Firms' Pollution and Its Identification:An Empirical Study on the Air Pollution of Steel Industry

作　　者：薛爽[1] 赵泽朋[1] 王迪[1] 

机构地区：[1]上海财经大学会计与财务研究院/会计学院,上海200433

出　　处：《金融研究》2017年第1期162-176,共15页Journal of Financial Research

基　　金：国家自然科学基金资助项目(批准号:71572102);教育部人文社科重点研究基地重大项目(16JJD790038);上海财经大学创新团队支持计划的资助

摘　　要：与现有排污与企业价值负相关的文献不同,本文以钢铁企业的空气污染为研究对象,实证检验发现,用企业所在城市空气质量衡量的企业排污程度越严重,企业生产情况越好。当季的排污与当季的盈利能力正相关,但在污染当月市场并没有利用空气污染的实时信息来解读其生产情况进而对其当季的业绩进行有效预测。只有季度报告披露时,市场才会根据季报数据做出相应的调整。因此,投资者可以根据空气质量指数构造投资组合以获得22.64%-29.52%的年化套利收益。本文的实证结果表明,中国环保的相关法律不够完善与执行力度较差,使得投资者不会将企业排污与环境负债相关联。Is there any information content of firms＇ pollution and does the investors use this information to make investment decision？ Taking the listed firms in steel industry, we find that the firms＇ air pollution discharge has a significant positive correlation with its monthly production and its seasonal profit. But the investors seems do not use this information. To construct the hedged arbitrage portfolio by buying the heaviest - pollution firms and selling the least - pollution firms, investors will gain a significant annual return, ranging from 4.92% to 29.44%.

关 键 词：空气质量指数 信息价值 股票累计超额回报率 

分 类 号：X757[环境科学与工程—环境工程] F426.31[经济管理—产业经济]