天使还是魔鬼?——分析师媒体荐股的市场效应  

Angel or devil? Market effects of media recommendations

作　　者：李志生[1] 李好[1] 刘淳[2] 张霆 

机构地区：[1]中南财经政法大学金融学院,武汉430073 [2]清华大学经济管理学院,北京100084 [3]戴顿大学商学院,戴顿45469

出　　处：《管理科学学报》2017年第5期66-81,共16页Journal of Management Sciences in China

基　　金：国家自然科学基金资助项目(71271214);教育部"新世纪优秀人才支持计划"资助项目(NCET-13-1043)

摘　　要：利用证券分析师在《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》上发布的荐股信息,研究分析师媒体荐股的市场反应、效率及其对财富流动的影响.结果表明:1)媒体荐股信息对市场,特别是对个人投资者的行为产生了强烈影响;2)媒体荐股信息公布后,被推荐股票存在显著为负的超额收益,这一现象在下跌行情时表现尤为突出;3)媒体荐股信息影响了市场财富的流动,个人投资者依赖于荐股信息的买入行为给他们带来了显著损失.研究结果一方面说明媒体发布的荐股信息质量低下;另一方面也证实媒体荐股行为中存在内幕交易和利益输送的现象,直接导致个人投资者的财富流向机构投资者.This paper manually collected data of analysts＇ recommendations published in the three largest Chi- nese security newspaper and investigates the potential investment value and market impact of media recommen- dations. Empirical results show that： 1 ） media recommendations have significant impacts on the trading be- haviors of individual investors; 2 ） there are significant negative abnormal returns after the release of media recommendations, which is particularly prominent in the bearish market ; 3 ） media recommendations affect the transfer of market wealth and lead to a direct loss of individual investors. Our study indicates that security ana- lysts in the Chinese market have a poor ability in discovering market information and that there is a possibility of insider trading and interest transfer behavior in the emerging markets.

关 键 词：媒体荐股信息 市场反应 财富流动 

分 类 号：F830.9[经济管理—金融学]